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Dal ROI allindice EVA. Limiti dei modelli tradizionali di PM Condizionati da regole giuridico-formali (prudenza); Assenza di stima della variabile rischio.

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Presentazione sul tema: "Dal ROI allindice EVA. Limiti dei modelli tradizionali di PM Condizionati da regole giuridico-formali (prudenza); Assenza di stima della variabile rischio."— Transcript della presentazione:

1 Dal ROI allindice EVA

2 Limiti dei modelli tradizionali di PM Condizionati da regole giuridico-formali (prudenza); Assenza di stima della variabile rischio e costo del capitale; Parziale stima dei beni immateriali

3 Le determinanti del valore aziendale Valore aziendale Valore economico del capitale investito Tasso di attualizzazione Rendimento impieghi senza rischio Premio per il rischio Ritorni attesiFlussi finanziariEBITA Variazione CCNC e investimenti Flussi redditualiRicavi Costi non finanziari Valore dei debiti finanziari Costo del debito Entità del debito

4 Economic Value Added EVA = NOPAT – WACC * CI -NOPAT=reddito normalizzato al netto degli oneri fiscali -WACC= costo medio ponderato del capitale -C= capitale investito rettificato

5 Reddito operativo al netto delle imposteCapitale investito (mezzi propri + debiti finanziari) + accantonamento imposte differite+ riserva imposte differite + riserva LIFO + ammortamento goodwill+ fondo ammortamento goodwill + costi R&S e costi di pubblicità+ capitalizzazione intangible +/- altri costi e ricavi di tipo civilistico fiscale +/- altre voci passive e attive di tipo civilistico fiscale

6 Limpresa DELTA Delta fabbrica due prodotti: La linea A impegna capitale per euro e produce un reddito operativo lordo di 850 La linea B impegna capitale per e produce un reddito operativo lordo pari a 50 Aliquota fiscale 40% Il mantenimento degli impianti richiede investimenti annui pari allammortamento

7 Stato patrimoniale e conto economico STATO PATRIMONIALE Impianti A4000Capitale sociale3000 Impianti B1000Utile480 Cassa480Debiti finanziari2000 CONTO ECONOMICO Vendite Costi operativi Ammortamenti Reddito operativo Oneri finanziari-100 Reddito ante imposte800 Imposte-320 Utile di esercizio480

8 Struttura finanziaria DELTA La struttura finanziaria prevede mezzi propri per il 55% e debiti finanziari per il 45% Per finanziare lattivo sono necessari mezzi propri per e debiti finanziari per Oneri finanziari 5% Il costo dellequity è pari al 15% WACC? ROI? EVA?


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