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Economia dei mercati monetari e finanziari A Gabriele Guggiola Università degli Studi dellInsubria II – Scelte di Portafoglio.

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Presentazione sul tema: "Economia dei mercati monetari e finanziari A Gabriele Guggiola Università degli Studi dellInsubria II – Scelte di Portafoglio."— Transcript della presentazione:

1 Economia dei mercati monetari e finanziari A Gabriele Guggiola Università degli Studi dellInsubria II – Scelte di Portafoglio

2 Contenuti Modellare lincertezza Ipotesi dellutilità attesa Il modello media-varianza

3 Modellare lincertezza Rischio vs incertezza (Knight, 1921) Elementi per modellare lincertezza Stati di natura : S = {S 1, S 2, ….S l } Azioni : (a) Conseguenze : (c) Preferenze basate sugli stati di natura Matrice dei payoff Il problema dellinvestitore in condizioni di incertezza

4 Ipotesi dellutilità attesa Lipotesi dellutilità attesa (EUH) Assiomi e implicazioni dellipotesi dellutilità attesa Propensione/avversione al rischio La diseguaglianza di Jensen Il certo equivalente Coefficienti di avversione al rischio Funzioni di utilità che soddisfano EUH Alternative allEUH (modelli di economia comportamentale)

5 Il modello media-varianza Introduzione Introduzione Il modello media-varianza e il CAPM Assunzioni Rischio = Varianza (o deviazione standard) Nessuna imperfezione dei mercati Notazioni Il problema della massimizzazione dellutilità dellinvestitore Curve di indifferenza degli investitori Rendimento medio e varianza del tasso di rendimento di portafoglio

6 Caso A - Due asset rischiosi Perfetta correlazione tra rendimenti Non perfetta correlazione tra rendimenti Short selling Esempio numerico Caso B – Molti asset rischiosi Il problema di ottimizzazione dellinvestitore Il primo teorema della separazione Caso C – Molti asset rischiosi e un risk-free asset Il problema di ottimizzazione dellinvestitore Il secondo teorema della separazione Il modello media-varianza Costruire la frontiera dei portafogli possibili

7 Il trade off rischio/rendimento Condizione di ottimo per portafogli efficienti La relazione di Sharpe e la performance aggiustata per il rischio (RAP) Scelte di portafoglio ottime nei modelli media-varianza Il modello media-varianza Scelte ottime di portafoglio


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