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Economia dei mercati monetari e finanziari A Gabriele Guggiola Università degli Studi dellInsubria III – Il Capital Asset Pricing Model.

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Presentazione sul tema: "Economia dei mercati monetari e finanziari A Gabriele Guggiola Università degli Studi dellInsubria III – Il Capital Asset Pricing Model."— Transcript della presentazione:

1 Economia dei mercati monetari e finanziari A Gabriele Guggiola Università degli Studi dellInsubria III – Il Capital Asset Pricing Model

2 Contenuti Capital Asset Pricing Model Arbitraggio (approfondimento) Modelli basati sui fattori

3 Capital Asset Pricing Model Obiettivi e ipotesi Obiettivi del modello CAPM: Determinare prezzo di equilibrio degli asset Spiegare il premio per il rischio Modello di Sharpe-Linter e il Black CAPM Ipotesi alla base del CAPM: Mercati perfetti Nessuna restrizione di liquidità Perfetta divisibilità Possibilità di acquistare/vendere asset a prezzo di mercato Investitori price taker Neutralità fiscale Un periodo di orizzonte temporale Investitori seguono modello media-varianza Investitori hanno le stesse aspettative

4 Capital Asset Pricing Model Equilibrio sul mercato dei capitali Portafoglio di equilibrio con soli asset rischiosi Determinazione della condizione di equilibrio di mercato Proposizione La proporzione z j di ciascun asset J allinterno del portafoglio di asset rischiosi z è uguale per ciascun investitore, e coincide con la sua quota di mercato (m j ), ossia con il valore complessivo dellasset sul mercato (P j X j ) rispetto al valore complessivo di tutti gli asset rischiosi in circolazione (B). Capital Market Line (CML) Proposizione Tutti i portafogli efficienti sono allocati lungo la CML e si differenziano solo per la proporzione di asset privi di rischio. NOTA: la relazione di Sharpe è identica per tutti i portafogli efficienti

5 Capital Asset Pricing Model Rendimento e rischio di portafoglio Il coefficiente Rapporto tra rendimento e prezzo degli asset La Characteristic Line Il Market Model La Security Market Line Disequilibri rispetto allequilibrio CAPM Coefficiente e premio per il rischio Diversificazione di portafoglio Black CAPM

6 Arbitraggio Definizione La legge del prezzo unico Arbitraggio reale o apparente Portafoglio di arbitraggio Definizioni Opportunità di arbitraggio Assenza di opportunità di arbitraggio, Profitto da arbitraggio Il principio dellarbitraggio Proposizione Il principio dellarbitraggio vale in mercati senza frizioni se e solo se esiste almeno un investitore che preferisce una maggior ricchezza ad una minor ricchezza e per il quale può essere costruito un portafoglio ottimo

7 Modelli basati sui fattori I modelli basati sui fattori Modelli con un fattore Modelli con fattori multipli


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