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33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A. 2003-2004Istituzioni di economia, corso serale1 33 – Lalternativa di breve periodo tra inflazione e disoccupazione.

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1 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale1 33 – Lalternativa di breve periodo tra inflazione e disoccupazione copertina

2 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale2 Questo file per Power Point (visibile anche con OpenOffice ) può essere scaricato da web.econ.unito.it/terna/istec/ il nome del file è 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo.ppt (i file sono anche salvati in formato zip) Il libro di testo ha un sito di appoggio a siti e file

3 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale3 disoccupazione Il tasso naturale di disoccupazione dipende dalle caratteristiche del mercato del lavoro, come la legge sui salari minimi, il potere di mercato dei sindacati, leffetto dei salari efficienti, lefficacia della ricerca di lavoro Linflazione dipende in primo luogo dalla quantità di moneta controllata dalla banca centrale

4 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale4 confronto di breve periodo Nel breve periodo la società deve confrontarsi con la alternativa: controllo della disoccupazione espandendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore inflazione controllo dellinflazione contraendo la domanda aggregata, ma a costo di maggiore disoccupazione [La somma tra la misura dellinflazione (tasso) e quella della disoccupazione (tasso): il misery index ]

5 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale5 curva di Phillips La curva detta di Phillips (da un articolo del 1958 di Alban William Phillips, poi confermato da risultati di Paul Samuelson e Robert Solow nel 1960) sintetizza lalternativa, ricordando che nel breve periodo uno spostamento della curva di domanda aggregata, confrontato con la curva di offerta di breve periodo, genera pressione (o allentamento) sui prezzi e sui salari

6 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale6 figura della curva di Phillips Tasso di disoccupazione (percentuale) 047 Tasso di inflazione (percentuale annua) B A 6 2 Curva di Phillips

7 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale7 scambio inflazione/disoccupazione Lo scambio inflazione / disoccupazione (The Tradeoff Between Inflation and Unemployment) La politica monetaria e quella fiscale possono modificare la curva di domanda aggregata, spostando la posizione delleconomia lungo la curva di Phillips Curva che si limita a mostrare le possibili combinazioni corrispondenti agli spostamenti di breve periodo della curva di domanda aggregata lungo la curva di offerta aggregata di breve periodo

8 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale8 c. di Phillips e c. di dom. aggregata Curva di domanda aggregata e curva di Phillips (a) Modello di domanda e offerta aggregata Tasso di disoccupazione 0 (b) La curva di Phillips Tasso di inflazione (percentuale annua) 4 (prodotto a 8000) 7 (prodotto a 7500) B A 6 2 Curva di Phillips Quantità di prodotto Offerta aggregata di breve periodo Livello dei prezzi A B Domanda aggregata bassa Domanda aggregata alta (disoccupazione al 7%) (disoccupazione al 4%)

9 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale9 nel lungo periodo E nel lungo periodo? Nel 1968, Milton Friedman e Edmund Phelps, indipendentemente, pubblicarono lavori in cui si nega la validità della curva di Phillips nel lungo periodo (La base della critica sta in quello che abbiamo studiato nel capitolo 28; nei lucidi, n. 20 e seguenti) Vale la relazione moneta inflazione, ma non quella moneta crescita (e quindi occupazione)

10 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale10 disc. forma della curva di Phillips nel lungo periodo Discussione: sulla base dellultima indicazione, indicare la forma della curva di Phillips nel lungo periodo Obiettivo didattico: applicare una curva (una relazione tra grandezze) in un contesto diverso

11 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale11 relazioni nel l. periodo La crescita dellofferta di moneta determina il tasso dinflazione ma, indipendentemente da questo, il tasso di disoccupazione tende a collocarsi al proprio livello naturale Di conseguenza la curva di Phillips di lungo periodo è verticale

12 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale12 curva nel l. periodo 1 Curva di Phillips nel lungo periodo Tasso di disoccupazione 0 Tasso naturale di disoccupazione Tasso di inflazione B Curva di Phillips di lungo periodo Inflazione elevata A Inflazione moderata 2. … ma nel lungo periodo la disoccupazione rimane al suo tasso naturale 1. Se la banca centrale aumenta il tasso di crescita dellofferta di moneta, il tasso di inflazione aumenta …

13 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale13 ipotesi del tasso naturale di disoccupazione La politica monetaria espansiva muove leconomia da A (bassa inflazione) a B (alta inflazione) senza modificare il tasso di disoccupazione Significato di naturale per tasso di disoccupazione: fuori dalla possibilità di controllo da parte della politica monetaria Levidenza storica conferma questa ipotesi

14 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale14 curva nel l. periodo 2.1 Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo Tasso naturale di disoccupazione Curva di Phillips di lungo periodo 0 La curva di Phillips Tasso di inflazione B A Tasso naturale di produzione 0 P2P2 P1P1 Domanda aggregata, AD 1 Offerta aggregata di lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi AD 2

15 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale15 curva nel l. periodo 2.2 Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo B A 0 P2P2 P1P1 1. Un aumento dellofferta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … AD 2 Curva di Phillips di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione Offerta aggregata di lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi Tasso naturale di disoccupazione 0 Tasso naturale di produzione Domanda aggregata, AD 1

16 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale16 curva nel l. periodo 2.3 Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo B A 0 P2P2 P1P1 2. … e il livello dei prezzi … Curva di Phillips di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione Offerta aggregata di lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi 1. Un aumento dellofferta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … AD 2 Domanda aggregata, AD 1 Tasso naturale di disoccupazione 0 Tasso naturale di produzione

17 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale17 curva nel l. periodo 2.4 Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo 3. … il tasso di inflazione aumenta … B A 0 P2P2 P1P1 2. … e il livello dei prezzi … Curva di Phillips di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione Offerta aggregata di lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata Livello dei prezzi 1. Un aumento dellofferta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … AD 2 Domanda aggregata, AD 1 Tasso naturale di disoccupazione 0 Tasso naturale di produzione

18 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A curva nel l. periodo 2.5 Domanda aggregata e curva di Phillips nel lungo periodo 4. …ma disoccupazione e produzione rimangono fisse al loro livello naturale 3. … il tasso di inflazione aumenta … B A 0 P2P2 P1P1 Curva di Phillips di lungo periodo La curva di Phillips Tasso di inflazione Offerta aggregata di lungo periodo Modello di domanda e offerta aggregata 1. Un aumento dellofferta di moneta fa aumentare la domanda aggregata … AD 2 Domanda aggregata, AD 1 Tasso naturale di disoccupazione 0 Tasso naturale di produzione Livello dei prezzi 2. … e il livello dei prezzi …

19 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale19 una sintesi In sintesi; Friedman e Phelps: non cè correlazione tra inflazione e disoccupazione nel lungo periodo Phillips, Samuelson e Solow: cè correlazione tra inflazione e disoccupazione, sulla base dei dati del passato Friedman e Phelps: riconciliazione tra macroeconomia classica (neutralità della moneta, con effetti solo sullinflazione) e dati

20 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale20 disc. come si può formulare la sintesi Discussione: come si può formulare la sintesi? Obiettivo didattico: (a) la ricerca di analogie, con la curva di offerta di breve e lungo periodo; (b) la riflessione sui gradi di libertà dei modelli e sul numero delle variabili (effetto dellintroduzione di una variabile aggiuntiva)

21 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale21 azione nel breve, effetti nel lungo Lazione a breve termine può avere un successo temporaneo e quindi una politica monetaria espansiva può avere effetto reale nel breve periodo, riducendo la disoccupazione (capitolo 31 sulla macroeconomia nel breve periodo) ma nel lungo periodo la disoccupazione ritorna al suo livello naturale con una nuova variabile nellanalisi: l inflazione attesa

22 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale22 offerta aggregata b. e l. p. Mini-ripasso: offerta aggregata inclinata positivamente nel breve periodo per (cap. 31, lucidi 37 e seguenti) per (i) limperfezione dellinformazione con lerrata percezione dei prezzi relativi, (ii) la vischiosità dei salari, (iii) la vischiosità dei prezzi; verticale nel lungo periodo Nella stessa logica, per F. e P. anche la relazione inversa tra inflazione e disoccupazione vale solo nel breve periodo, non nel lungo

23 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale23 aspettative nel b. periodo Nel breve periodo le aspettative sono date; pertanto modificazione della moneta ( e dei prezzi) spiegano linclinazione della curva di offerta e determinano spostamenti della curva di domanda (cap.28 lucido 13 e cap. 31 lucido 20) Nel lungo periodo le aspettative si adeguano al tasso di inflazione determinato dalla politica monetaria (dalla banca centrale) con i salari e i prezzi che si adeguano (la vischiosità è di breve periodo), lofferta aggregata è verticale e gli spostamenti della domanda aggregata generano solo variazione dei prezzi (lucido 12 di questo capitolo)

24 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale24 spostamento c. di Phillips 1 Tasso di disoccupazione 0 Tasso naturale di disoccupazione Tasso di inflazione B Curva di Phillips di lungo periodo A Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa moderata Moneta ++ curva di domanda a destra inflazione effettiva++ [più grande di quella attesa] minore disoccupazione

25 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale25 spostamento c. di Phillips 2 0 C B A inflazione attesa ++ [uguale a effettiva] ritorno alla curva di offerta di lungo periodo disoccupazione naturale Tasso di inflazione Curva di Phillips di lungo periodo Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa moderata Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa elevata Tasso di disoccupazione Tasso naturale di disoccupazione

26 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale26 in formule In formula: a dipende dallinclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo (positiva nel breve, nel nostro caso)

27 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale27 sperimentazione anni 70 - A I fatti, quasi come un esperimento economico La critica di F. e P. è del 1968 La realtà delleconomia degli anni 70 e 80 (in parte) e i conseguenti atti di politica economica hanno permesso di verificare la obiezione di F. e P. alla curva di Phillips (che, dai dati degli anni 60, sembrava molto attendibile)

28 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A anni Tasso di disoccupazione (percentuale) Tasso di inflazione (percentuale annua) Curva di Phillips negli anni 60 negli USA

29 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale29 anni Tasso di disoccupazione (percentuale) La rottura allinizio degli anni 70 (con politica fiscale – spesa pubblica per la guerra Vietnam – e con la crescita di M2 per tenere bassi i tassi), dati USA Tasso di inflazione (percentuale annua)

30 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale30 sperimentazione anni 70 - B Nel 1974 inizia ad operare lOPEC, cartello dei paesi produttori di petrolio La curva di offerta di breve periodo, in presenza di uno shock dei prezzi degli input, si sposta a sinistra (minore produzione a parità di prezzo o maggiori prezzi a parità di produzione) Ciò determina disoccupazione e inflazione, spostando la curva di Phillips di breve periodo

31 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo 31 dilemma causato da shock sullofferta Quantità di prodotto 0 Livello dei prezzi P2P2 P1P1 Domanda aggregata (a) Modello di domanda aggregata e offerta aggregata 3. … e aumentare il livello dei prezzi … B AS 2 2. … fa abbassare il prodotto … Tasso di disoccupazione 0 (b) La curva di Phillips B A Tasso di inflazione 4. …offrendo al governo una peggiore alternativa tra disoccupazione e inflazione PC 2 Curva di Phillips, PC 1 1. Uno spostamento negativo dellofferta aggregata … Offerta aggregata, AS 1 A Y1Y1 Y2Y2

32 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale32 anni Tasso di inflazione (percentuale) Tasso di disoccupazione Gli effetti, sino allinizio degli anni 80, dati USA

33 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale33 sperimentazione anni 80 Allinizio degli anni 80 lobiettivo principale negli SU (e in gran parte del mondo) diventa luscita dallinflazione Per ridurre linflazione, le banche centrali devono contrarre lofferta di moneta; di conseguenza: Il costo della riduzione dellinflazione la domanda aggregata si contrae la produzione di merci e servizi diminuisce la disoccupazione cresce

34 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo 34 spostamento c. di Phillips Tasso di disoccupazione 0Tasso naturale di disoccupazione Tasso di inflazione A B Curva di Phillips di lungo periodo C moneta -- inflazione effettiva -- [minore di quella attesa] (curva di domanda a sinistra) maggiore disoccupazione inflazione attesa = effettiva (curva di offerta di l. periodo) disoccupazione naturale Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa elevata Curva di Phillips di breve periodo con inflazione attesa moderata

35 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale35 sacrificio Muovendosi sulla curva di Phillips, nel breve periodo la disinflazione provoca forte disoccupazione Stime à la Phillips del periodo in questione (quando presidente della Fed era Paul Volcker) indicavano in 5 punti di PIL il sacrificio necessario per ridurre linflazione di un punto Dal 10% al 4% (obiettivo) avrebbe voluto dire... in 5 anni 6% anno al di sotto della tendenza naturale; in 10 anni 3 %... Comunque effetti difficili da sopportare La teoria in soccorso della pratica: le aspettative razionali

36 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale36 in formule, di nuovo Di nuovo in formula: a dipende dallinclinazione della curva di offerta aggregata di breve periodo La differenza nella parentesi è nulla nel lungo periodo (negativa nel breve, nel nostro caso)

37 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale37 aspettative razionali La teoria delle aspettative razionali (gli individui utilizzano in modo ottimale tutte le informazioni di cui dispongono, incluse quelle sulle politiche perseguite dal governo, nel decidere) suggerisce che il sacrificio possa essere più piccolo di quello stimato (La teoria è dovuta a Robert Lucas, Thomas Sargent, Robert Barro e altri)

38 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale38 applicazione Per F. e P. è linflazione attesa a determinare loperato della curva di Phillips e il ritorno allequilibrio di lungo periodo dipende dalla velocità con cui gli attori delleconomia percepiscono linflazione effettiva e modificano quella attesa Per la teoria delle aspettative razionali, nota la politica perseguita dal governo, ladattamento alle aspettative è istantaneo e quindi le stime sulla misura del sacrificio sono eccessive

39 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale39 anni Tasso di disoccupazione (percentuale) Tasso di inflazione (percentuale annua) A B C La disinflazione di Volcker (A, B, C come lucido 34), dati USA

40 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale40 chi ha ragione (Si noti che la disinflazione fu tutta di origine monetaria, in quanto in quegli anni la politica fiscale reaganiana espandeva la domanda aggregata) Leffetto disoccupazione cè stato, ma minore del previsto, con un parziale successo delle aspettative razionali (o per il sommarsi delle azioni monetaria e reale, per lespansione produttiva generata dalla politica fiscale, che del resto può anche avere agito come contro-effetto nelle aspettative razionali e quindi... )

41 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale41 anni Lera Greenspan (dati USA)

42 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale42 in Italia In Italia? Una relazione molto complessa Anni Cinquanta: la curva di Phillips è pressoché piatta.Anni Cinquanta: la curva di Phillips è pressoché piatta. Anni Sessanta: la curva di Phillips ha una pendenza negativa, sia nella fase di aumento dellinflazione ( ) sia nella fase di diminuzione ( )Anni Sessanta: la curva di Phillips ha una pendenza negativa, sia nella fase di aumento dellinflazione ( ) sia nella fase di diminuzione ( ) Anni Settanta: la curva di Phillips è verticale o addirittura inclinata positivamente: sono gli anni delle contrattazioni sindacali più accese, da un lato, e di maggiore inflazione,dallaltroAnni Settanta: la curva di Phillips è verticale o addirittura inclinata positivamente: sono gli anni delle contrattazioni sindacali più accese, da un lato, e di maggiore inflazione,dallaltro Anni Ottanta: la curva di Phillips è di nuovo inclinata negativamente, in corrispondenza della graduale disinflazione delleconomiaAnni Ottanta: la curva di Phillips è di nuovo inclinata negativamente, in corrispondenza della graduale disinflazione delleconomia Anni Novanta: la curva di Phillips è nuovamente piatta; la disinflazione è stata raggiunta ma il tasso di disoccupazione ha continuato ad aumentareAnni Novanta: la curva di Phillips è nuovamente piatta; la disinflazione è stata raggiunta ma il tasso di disoccupazione ha continuato ad aumentare fuori programma

43 33_fluttuazioni_economiche_breve_periodo A.A Istituzioni di economia, corso serale43 e ora? The NAIRU in Theory and Practice Laurence Ball N. Gregory Mankiw Working Paper NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH 1050 Massachusetts Avenue Cambridge, MA May 2002 ABSTRACT This paper discusses the NAIRU -- the non-accelerating inflation rate of unemployment. It first considers the role of the NAIRU concept in business cycle theory, arguing that this concept is implicit in any model in which monetary policy influences both inflation and unemployment. The exact value of the NAIRU is hard to measure, however, in part because it changes over time. The paper then discusses why the NAIRU changes and, in particular, why it fell in the United States during the 1990s. The most promising hypothesis is that the decline in the NAIRU is attributable to the acceleration in productivity growth. fuori programma


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