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Giuseppe De Arcangelis © 20121Economia Internazionale La Bilancia dei Pagamenti (BDP) Cap 3.

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Presentazione sul tema: "Giuseppe De Arcangelis © 20121Economia Internazionale La Bilancia dei Pagamenti (BDP) Cap 3."— Transcript della presentazione:

1 Giuseppe De Arcangelis © 20121Economia Internazionale La Bilancia dei Pagamenti (BDP) Cap 3

2 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale2 Definizione della Bilancia dei Pagamenti Documento contabile in cui vengono registrate tutte le transazioni economiche che uneconomia intrattiene con i non residenti in un determinato periodo di tempo Documento contabile partita doppia. Transazioni economiche, reali e finanziarie, a titolo oneroso e gratuito Economia e non necessariamente nazione Non residenti definiti secondo un criterio diverso dalla nazionalità. Non residente se il centro daffari è stato spostato allestero per più di un anno Periodo di tempo si registrano flussi e variazioni di stock

3 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale3 Principi Contabili Partita doppia: una transazione dà luogo a due scritture, una a credito e una a debito; registrazione a credito (debito) se dà origine a un incasso (pagamento), ovvero esportazioni (importazioni) e vendite (acquisti) di titoli Si registrano con segno + le operazioni che danno luogo ad un afflusso di valuta nazionale Con segno – quelle che danno luogo ad un deflusso di valuta nazionale Uniformità di valutazione e di criterio temporale (contemporaneità delle due scritture) Scelta dellunità di conto, che può essere diversa dalla valuta nazionale se questa non ha un valore stabile

4 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale4 I saldi principali Saldo di conto corrente Saldo del conto capitale e finanziario Errori e Omissioni (EO)

5 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale5 Saldo di conto corrente EXP di merci – IMP di merci = bilancia delle merci (Bil.m.) o bilancia commerciale Bilancia delle merci + Saldo delle transazioni in servizi (EXP-IMP di servizi) = bilancia merci e servizi (Bil.m&s.) Bil.m&s.+ trasferimenti unilaterali netti + redditi netti dallestero (Redditi da estero – redditi allestero) = saldo del conto corrente

6 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale6 Esempi Trasferimenti unilaterali in conto corrente: riparazioni di guerra, donazioni, trasferimenti da e verso lUE (trasferimenti pubblici), rimesse degli emigranti Redditi netti dallestero: redditi da lavoro e da capitale (es. profitti rimpatriati), pagamenti degli interessi sulle obbligazioni estere detenute da residenti ( +) e le obbligazioni domestiche detenute da non residenti (-)

7 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale7 Conto Capitale e Conto Finanziario Transazioni originate da variazioni di stock Questi due conti misurano la variazione dellindebitamento netto con lestero. In particolare, nel conto capitale troviamo Acquisizioni e dismissioni di capitale immateriale attività intangibili come copyright, diritti dautore, brevetti e licenze Trasferimenti unilaterali in conto capitale contributi UE cancellazione di debiti a soggetti esteri

8 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale8 Conto Finanziario Investimenti diretti esteri (es. acquisizione o cessione del controllo di imprese estere e nazionali; creazione di nuove imprese - greenfield) Investimenti di portafoglio (es. acquisto e vendita di titoli tra residenti e non residenti) E stata introdotta una apposita sezione per i derivati, strumenti finanziari che vengono scambiati per trasferire il rischio di altri contratti finanziari Variazione delle riserve ufficiali RU

9 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale9 Deficit e surplus della bdp La bdp è sempre in pareggio perché è un documento contabile Tuttavia le varie sezioni della bdp (generalmente) non sono in pareggio Saldo di CC 0 aumento dellindebitamento con lestero Saldo di CC > 0 Saldo conto capitale e finanziario < 0 diminuzione dellindebitamento con lestero

10 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale10 Intuizione Intertemporale Se il CC è in passivo, abbiamo importato più di quanto abbiamo esportato Nel CC si ha quindi leccesso di spesa del nostro paese in beni esteri Il saldo positivo del conto capitale e finanziario indica che il nostro Paese ha venduto allestero più titoli (PFE) di quanti ne ha acquistati (AFE) Più titoli nazionali allestero (PFE) significa che è aumentata la nostra promessa di ripagare in futuro quei titoli E aumentato lindebitamento del nostro paese nei confronti dellestero Ciò è dovuto alleccesso di spesa in beni esteri (IMP>EXP)

11 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale11 Posizione finanziaria internazionale Attività finanziarie sullestero (AFE): sono i titoli obbligazionari emessi da enti esteri e detenuti da residenti Sono deflussi di capitale Passività finanziarie sullestero (PFE): sono i titoli obbligazionari emessi da enti nazionali e detenuti da non residenti Sono afflussi di capitale Passività finanziarie nette sullestero PFNE PFE – AFE – AFNE Saldo conto capitale e finanziario dellanno 2011 PFNE 31/12/2011 – PFNE 31/12/2010 PFNE

12 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale12 La bdp in simboli Saldo Conto Corr. (CC) + Saldo CK&F + EO 0 Consideriamo per semplicità: EO = 0 CC + PFNE 0 CC - PFNE AFNE Saldo positivo (negativo) nel Conto Corr. Aumento (diminuzione) delle AFNE, ovvero abbiamo EXP>IMP e con questo surplus abbiamo acquistato attività finanziarie estere

13 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale13 Gli agenti economici Settore privato: famiglie e imprese che consumano (C), investono (I), producono (Y) e detengono attività finanziarie nette sullestero (AFNE pr ) Settore estero: è quello con cui si esporta, si importa e si varia la posizione finanziaria Settore statale: PA e banca centrale (BC); la PA raccoglie tasse (T) e spende (G); la BC ha attività (solamente sullestero) pari alle riserve ufficiali (RU) e passività pari alla base monetaria (la moneta in circolazione)

14 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale14 La variazione delle riserve ufficiali PFNE si separa in una componente attribuibile al settore privato e una relativa al settore pubblico, ovvero la variazione delle riserve ufficiali della banca centrale PFNE PFNE pr - RU Il saldo contabile della bdp corrisponde al saldo del conto RU cambiato di segno: CC + PFNE pr RU (a meno di EO)

15 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale15 Principi di Contabilità Nazionale PIL Y C + I + G + NX Reddito disponibile YD è dato da PIL-Tassazione YD C + I + G – T + NX dove YD-C è il risparmio del settore privato Spr T-G è il risparmio del settore pubblico Vediamo quindi che S-I NX Ovvero che il saldo del conto corrente NX=EXP-IMP è pari alla differenza tra risparmio S ed investimento I NX saldo di conto corrente - PFNE AFNE NX positivo significa EXP>IMP, stiamo finanziando leccesso di spesa del settore estero con il nostro eccesso di risparmio

16 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale16 I deficit gemelli YD – C – I (G – T) + NX S pr – I (G – T) + NX Se S pr – I è stabile, supponiamo sia nullo, in presenza di deficit del settore pubblico (G – T>0) si avrà necessariamente NX<0 E il caso dei deficit gemelli: deficit di bilancio pubblico e deficit di bilancia commerciale E il caso degli USA a partire dalla fine degli anni 90

17 Giuseppe De Arcangelis © 2012Economia Internazionale17 Sommario La bdp è un documento contabile sempre in pareggio. Tuttavia le varie sezioni del documento non sono in pareggio e ciò ha unimplicazione intertemporale (variazione nella posizione finanziaria internazionale) Teoria pura del commercio internazionale: Non esistono titoli e moneta Non cè posizione finanziaria sullestero né commercio intertemporale I beni acquistati dallestero (importazioni) devono necessariamente ripagarsi con le esportazioni Equilibrio bdp diviene equilibrio di bilancia commerciale


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