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Capitolo 23 Opzioni reali Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli.

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Presentazione sul tema: "Capitolo 23 Opzioni reali Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli."— Transcript della presentazione:

1 Capitolo 23 Opzioni reali Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

2 Argomenti trattati 2  Investimenti addizionali  Quando investire  Opzione di abbandono  Produzione flessibile  Problemi pratici Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

3 Opzioni reali 3 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Tipi di opzioni reali: 1.L’opportunità di effettuare investimenti addizionali. 2.L’opportunità di “attendere” e investire in seguito. 3.L’opportunità di abbandonare un progetto. 4.L’opportunità di variare l’output dell’impresa o i suoi metodi di produzione.

4 Opzioni reali 4 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Esempio – Mark II Microcomputer (valori in milioni )

5 Opzioni reali 5 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Esempio – Mark II Microcomputer

6 6 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali Esempio – Mark II Microcomputer ($ milioni) VAN (1982) = VA (flussi positivi) – VAN (investimenti) = 467 – 676 = - $ 209 milioni Flussi di cassa previsti dal 1982

7 Opzioni reali 7 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Esempio – Mark II Microcomputer (1985) Valore atteso ($807)Investimento richiesto ($900) Valore atteso nel 1985 Distribuzione dei possibili valori del progetto

8 8 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzione di attesa Valore intrinseco Prezzo opzione Prezzo azione

9 Opzione di attesa 9 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Prezzo opzione Prezzo azione Valore intrinseco + valore temporale = Valore dell’opzione Valore temporale = Il valore correlato alla possibilità di attendere

10 Opzione di attesa 10 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Più tempo = più valore Prezzo opzione Prezzo azione

11 Quando investire 11 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli

12 Quando investire 12 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Alta domanda genera $25 milioni ed un valore di $250 milioni. Bassa domanda genera $16 milioni ed un valore di $160 milioni. Alta domandaBassa domanda Rendimento privo di rischio = 5%

13 Quando investire 13 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Probabilità di avere alta domanda in un mondo di neutralità al rischio: Valore dell’opzione:

14 14 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzione di abbandono L’abbandono diventa attraente in questo intervallo L’impresa non abbandona in questo intervallo VA dei flussi di cassa dal progetto Valore di recupero

15 15 Corso di Finanza Avanzata - Prof. M. Mustilli Opzioni reali nella pratica Ragioni pratiche per cui un’analisi “opzioni reali” non è sempre fattibile. 1.Complessità nella valutazione e impossibilità di raggiungere la risposta “perfetta” (problemi di stima). 2.Complessità nella strutturazione concettuale del problema. 3.I concorrenti posseggono a loro volta opzioni reali che possono alterare le ipotesi sottostanti le vostre stime (interazione tra opzioni).


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