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Capitolo 10 Principi di Finanza aziendale 5/ed Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen, Sandro Sandri Un progetto non è una scatola nera Copyright.

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1 Capitolo 10 Principi di Finanza aziendale 5/ed Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen, Sandro Sandri Un progetto non è una scatola nera Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, Srl. Tutti i diritti riservati Lucidi di Matthew Will Francesco Millo

2 1- 2 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Argomenti trattati  Analisi di sensibilità –Analisi di scenario –Analisi del punto di pareggio  Simulazione con il metodo Monte Carlo  Alberi delle decisioni

3 1- 3 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Gestione dell’incertezza Analisi di sensibilità - Analisi degli effetti provocati da variazioni di vendite, costi ecc. in un progetto. Analisi dello scenario – Analisi di un progetto in presenza di una particolare combinazione di variabili. Analisi con il metodo della simulazione – Stima delle probabilità che si verifichino i diversi possibili esiti. Analisi del punto di pareggio - Analisi del livello di vendite (o altra variabile) che permette all’azienda di raggiungere il pareggio.

4 1- 4 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di Scenario (esempio)

5 1- 5 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di scenario

6 1- 6 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di scenario

7 1- 7 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di scenario

8 1- 8 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di scenario

9 1- 9 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di sensibilità Esempio Alla luce delle previsioni del flusso di cassa atteso del progetto Motor Scooter di Otobai Company (elencate nella diapositiva successiva), determinate il VAN del progetto in presenza di modifiche nel flusso di cassa considerando un costo del capitale del 10% e assumendo che tutte le altre variabili rimangano invece costanti

10 1- 10 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di sensibilità Esempio – continua VAN= 3,43 miliardi di yen

11 1- 11 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di sensibilità Esempio - continua Risultati possibili

12 1- 12 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di sensibilità Esempio - continua Calcolo del VAN con variabile “Dimensioni del mercato” ottimistica VAN= +5,7 bil yen

13 1- 13 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi di sensibilità Esempio - continua VAN possibili (miliardi di yen)

14 1- 14 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Analisi del punto di pareggio  Il punto in cui VAN = 0 è il punto di pareggio.  Il punto di pareggio di Otobai Motors coincide con la vendita di unità. Vendite (x 1.000) VA (miliardi di yen) Punto di pareggio VAN = 0 VA entrate VA uscite

15 1- 15 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Simulazione con il metodo Monte Carlo  Fase 1: Costruire il modello  Fase 2: Specificare le probabilità  Fase 3: Simulare i flussi di cassa Processo di costruzione

16 1- 16 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Simulazione con il metodo Monte Carlo

17 1- 17 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Opzioni reali Investimenti Addizionali Opzione di abbandonare Opzione di attesa Opzione di variare output e produzione

18 1- 18 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Flessibilità e opzioni reali Albero delle decisioni – Diagramma di decisioni sequenziali e possibili risultati  L’albero delle decisioni aiuta le imprese ad individuare le opzioni a disposizione mostrando le varie opzioni e i risultati economici ed esse connessi  L’opzione di evitare una perdita o produrre un extra profitto ha valore.  L’abilità di creare un’opzione ha così un valore che può essere comprato o venduto

19 1- 19 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni VAN=0 Non testare Testare (Invest $ ) Successo Fallimento Attuare il progetto VAN=$2millioni Fermare il progetto VAN=0

20 1- 20 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6) +150(0,6) +30(0,4) +100(0,6) +50(0,4) -550 VAN = ? -250 VAN= ? oppure Turboelica Pistoni

21 1- 21 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6) +150(0,6) +30(0,4) +100(0,6) +50(0,4) -550 VAN = ? -250 VAN = ? oppure Turboelica Pistoni

22 1- 22 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6) +150(0,6) +30(0,4) +100(0,6) +50(0,4) -550 VAN = ? -250 VAN = ? oppure Turboelica Pistoni

23 1- 23 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni -550 NPV= ? -250 VAN= ? oppure (0.6) +30(0.4) +100(0.6) +50(0. 4) * Turboelica Pistoni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6)

24 1- 24 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni -550 VAN= ? -250 VAN= ? oppure (0,6) +30(0,4) +100(0,6) +50(0,4) VAN=444,55 VAN=888,18 NPV= VAN=184,55 * Turboelica Pistoni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6)

25 1- 25 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri Alberi delle decisioni (0,6) 710,73 +30(0,4) +100(0,6) 403,82 +50(0,4) * oppure VAN=444,55 VAN=888,18 VAN=550,00 VAN=184, VAN= ? -250 VAN= ? Turboelica Pistoni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6)

26 1- 26 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri (0,6) 710,73 +30(0,4) +100(0,6) 403,82 +50(0,4) * oppure VAN=444,55 VAN=888,18 VAN=550,00 NPV=184, VAN= 96, VAN=117,00 Turboelica Pistoni 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6) Alberi delle decisioni

27 1- 27 Copyright © 2007 The McGraw-Hill Companies, SrlPrincipi di Finanza aziendale 5/ed – Brealey, Myers, Allen,Sandri 960 (0,8) 220(0, 2) 930(0, 4) 140(0, 6) 800(0, 8) 100(0, 2) 410(0, 8) 180( 0, 2) 220( 0, 4) 100( 0, 6) +150(0,6) +30(0,4) +100(0,6) +50(0,4) -550 VAN = 96, VAN = 117, oppure Turboelica Pistoni Alberi delle decisioni


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